Competição de Estratégias Quantitativas

Competição é a interação de indivíduos que disputam alguma coisa, vem do latim petere, pedir, tender para determinado objetivo, um dos principais fatores, segundo a teoria da evolução, que favoreceram o desenvolvimento das espécies, assim como a inteligência humana.

Entre várias modalidade esportivas, a competição é um dos ingredientes fundamentais para motivar a superação das próprios limites e no mercado financeiro não seria diferente, investidores concorrem a todo momento entre si, procurando as melhores oportunidades de negócio e as ineficiências do mercado.

Com o objetivo de divulgar o mercado de câmbio, o Forex e a sua ferramenta, o MetaTrader, a empresa MetaQuotes promove há anos uma das maiores competições de estratégias quantitativas públicas do planeta, Automated Trading Championship, que está em sua versão 2008 (já comentamos sobre esse campeonato aqui no blog) . A premiação varia entre 40.000 dólares para o primeiro colocado (maior balanço ao final de três meses) até 15.000 dólares para o terceiro colocado.

Prazos da Competição
	Início	Término
Registro dos Participantes	1o. Julho 2008	19 Setembro 2008
Campeonato de Estratégias 2008	1o. Outubro 2008	26 Dezembro 2008

Para participar, o competidor necessita de uma estratégia quantitativa desenvolvida em MetaQuotes Language na versão 4 (MQL4) para o terminal MetaTrader, ao se inscrever gratuitamente receberá uma conta com um depósito virtual de US$ 10.000 e uma alavancagem de 1:100. As inscrições começam hoje (01 de Julho) e vão até 19 de Setembro, o concurso terá início em primeiro de Outubro e término em 26 de Dezembro de 2008.

As regras completas estão em:
http://championship.mql4.com/2008/rules

O Blog Investimetria fará a cobertura completa desse campeonato em chamadas especiais aqui no site, demonstrando nossa afinidade com iniciativas que demonstram a eficiência e a validade de estratégias automatizadas no mercado financeiro.

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Estratégias e os Formadores de Opinião

O mercado é um ambiente de alta complexidade, não por motivos diferentes disso que pesquisadores das ciências dos caos e da matemática não-linear estão se debruçando sobre seus dados na tentativa de obterem informações que ofereçam vantagens competitivas no momento de investir.

Porém a partir de outros pressupostos é possível obter informações muito relevantes sobre os movimentos dos preços através da psicologia de mercado. É uma estratégia que supõe que, na média, os investidores estão certos sobre suas decisões e tentar analisar os movimentos provocados por aqueles que presumivelmente sabem mais do que o restante.

Será que existem investidores que são realmente mais sagazes e mais bem-informados do que a média do mercado ? Sem dúvida alguma. Será que esses investidores conseguem retornos mais altos do que a média do mercado ? Não necessariamente. Como observou Keynes, o mercado de ações é como um concurso de beleza no qual o prêmio vai para a pessoa que acertar em quem os outros juízes vão votar, e esta definição é válida para todos os mercado com livre definição de preços (excelente definição). No jargão do mercado, os altos retornos freqüentemente vão para o investidor que prevê melhor as ações que os outros investidores vão comprar.

Existem dois problemas que são críticos para que uma estratégia de acompanhar a estratégia de outros investidores funcione. O primeiro é idenficar os investidores a quem seguir, que nem sempre são os maoires ou mais conhecidos. No entanto, é razoável concluir que os investidores que têm acesso às melhores informações são os que possuem as maiores probabilidades de ganhar do mercado e que, portanto, seriam os que deveríamos seguir. O segundo é descobrir quando e o que esses investidores estão comprando e vendendo a tempo de imitá-los. Isto é, frequentemente difícil.

Existem vários indicadores técnicos que procuram identificar o que os investidores mais bem informados estão comprando e vendendo. Um deles nos informa as vendas a descoberto realizadas pelos profissionais do mercado. Como estes profissionais acompanham o dia-a-dia do mercado e têm acesso a informações que nós não temos, é de se supor que eles devam sabem quais são as ações que estão sub ou supervalorizadas. Assim, um aumento súbito e acentuado de vendas a descoberto de uma ação por parte desses profissionais sinalizaria más notícias a respeito desta ação e uma grande queda no seu preço.

Alguns analistas examinam todas as vendas a descoberto de uma determinada ação, argumentando que, para início de conversa, apenas os investidores maiores e mais sofisticados podem vender uma ação a descoberto. Um estudo realizado por Senchack e Starks em 1993 oferece algum suporte para este indicador ao observar que os retornos tendem a ser mais negativos para ações onde os juros a descoberto ( vendas a descoberto como percentual das ações em circulação) são maiores. Existem outros indicadores do tipo “místico” que prevêm ciclos e movimentos a longo prazo, porém esse é assunto para um outro tópico.

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Engrenagens e Roldanas do Forex - Parte 1

A evolução dos conceitos científicos caminha por vias tortuosas e não tão bem compreendidas ainda, são como riachos sinuosos e estradas sem sinalização, um espantoso exemplo foi o achado arqueológico na ilha Antikitera. Trata-se de um grande calendário celestial mecânico construído pelos gregos no século I a.C. aproximadamente, conhecido como “Mecanismo de Antikitera”. Uma série complexa de engrenagens que supostamente seriam apenas desenvolvidas e utilizadas em meados de 1800.

Assim como a mais antiga relíquia mecânica que se tem notícia, os belos relógios suícos trazem um fina configuração de engrenagens e molas, e assim farei um rápido paralelo estrutural com o mercado de moedas, o Forex, descrevendo os principais fatores que, assim como peças de relógio, movimentam o mercado.

Durante este ano houve um acentuado aumento na volatilidade no mercado Forex. Isto foi bruscamente percebido pelos investidores de médio prazo que dolorosamente lembram-se das pequenas variações de pips em 2007. Este aumento da volatilidade foi acompanhado por uma mudança na direção de preços em moedas como dólar, euro e a libra esterlina. Que mecanismos contribuíram para isso ? Irei descrever como poucos fatores exercem uma enorme influência nesse mercado.

1. Dados Econômicos

Notícias movem o mercado, são engrenagens fundamentais de qualquer economia e afetam todos investidores, embora alguns utilizem análise fundamentalista e outros a análise técnica, todos deveriam conhecer bem o processo e as conseqüências da divulgação de notícias, como por exemplo dados do mercado de trabalho, da confiança do consumidor e relatórios de inflação, entre outros índices.

No exemplo abaixo, alguns pares influenciados localmente por dados econômicos.

Há duas principais maneiras para investir utilizando os dados econômicos, a primeira é tentar predizer o resultado da divulgação e a segunda é reagir ao resultado. Parece complicado ? Sim, é.

Muitos investidores elaboram estratégias de operações antes da divulgação dos resultados, o ponto positivo desse mecanismo é o nível de risco. Quinze a vinte minutos antes do indicador econômico sair, a volatilidade está muito estreita, oferecendo uma boa razão de risco-retorno. Porém, é muito difícil de predizer dados econômicos.

Desta forma, a maioria dos investidores em Forex prefere operar depois da liberação dos dados; se a surpresa for grande, o mercado deve correr em forte tendência. Infelizmente até que você decida entrar na compra ou na venda, o par negociado poderá ter movido significativamente e a razão de risco-retorno ficará realmente muito baixa.

Nos próximos posts, esclarecerei outros importantes fatores que movimentam o mercado de moedas.

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Rumores e a Zoologia da Manipulação Financeira

Ataques de ursos, touros em manada, abocanhadas de leão, tubarões famintos, sardinhas distraídas, e tudo isso incluindo festa de micos administradas com alguma papagaíce, não, não estou me referindo a algum grande zoológico, selva africana ou um surrealista oceano, isto é exatamente o que qualquer um pode observar em alguns fóruns e salas de bate papo sobre investimentos, uma verdadeira fauna que invade diariamente a Bolsa de Valores.

Fóruns e salas de bate-papo online são laboratórios naturais para observação de ilusões e distorções, embora sua psicologia seja, quase sempre, mais cruamente grotesca do que sutilmente insidiosa. Quando alguém está fascinado por alguma ação, passa muitas horas desanimadoras, enfadonhas e envolventes esquadrinhando compulsivamente os vários grupos de discussão. Basta uma rápida visita a esses sites para concluir que muitas vezes uma denominação mais adequada para eles seria salas de lengalenga.

Quando alguém se apresenta sob um nome de tela, ele (acho que o pronome masculino é quase sempre mais adequado, escondido muitas vezes sob um pseudônimo feminino com o intuito de atrair alguma atenção) geralmente abre mão da gramática, da ortografia e das normas mais convencionais do discurso educado.

Outras pessoas tornam-se imbecis, idiotas e daí para pior. As referências dos participantes a determinada ação, se alguém estiver operando a descoberto (vendendo ações que não tem, na esperança de que possa comprá-las mais tarde, quando o preço cair), comprometem a própria capacidade de decodificar alusões escatológicas e acrônimos.

Alguns dos freqüentadores regulares parecem possuir bons conhecimentos. Muitos são seguidores de teorias conspiratórias exóticas, e ainda mais numerosos são os que não têm noção de nada, perguntando, por exemplo, por que “sempre colocam aquela barra entre o P e o L em P/L e o que significam essas letras.”

Ouvir conselhos de uma amostra de participantes tão absurdamente tendenciosa é, sem dúvida, uma atitude tola - mas o verdadeiro apelo desses sites é semelhante ao de ouvir fofocas sobre alguém em que se esteja interessado. É provável que tudo seja falso, distorcido ou exagerado, mas ainda exerce certo fascínio, não posso negar que participo de alguns e por vezes emito alguns comentários, e quantos aqui não participam ?

No próximo artigo, comentarei sobre as manipulações de ações de 2 e 3a. linha em alguns fóruns, não deixe de conferir.

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Investimentos Voláteis

Uma substância volátil tem facilidade de passar do estado líquido ou sólido, para o estado gasoso, ou sendo mais claro, vapor. Os alquimistas do século XIII descobriram que essa propriedade presente no álcool facilitava a propagação de aromas e desenvolveram o primeiro perfume alcoólico, com alta volatilidade, produzido especialmente para a rainha Elizabeth, da Hungria.

Porém, não se trata dessa volatilidade que discutirei aqui. Explanarei sobre a volatilidade financeira, um dos mais importantes parâmetros econométricos para se mensurar o risco de ativos, fundos ou mesmo mercados, conhecendo-o melhor minimizamos a chance de nossos investimentos se transformarem em vapor, indo pelos ares, assim como os perfumes.

O que é volatilidade ?

Em um conceito aproximado a volatilidade é uma medida da velocidade, mercados que se movem lentamente são mercados de baixa volatilidade e os que se movem rapidamente são mercados de alta volatilidade.

Como estimativa, a volatilidade é vista como o desvio-padrão de uma amostra de retornos de um ativo (seja o desvio-padrão simples) e como parâmetro, é vista como o coeficiente que escala a amplitude dos choques num processo de Wiener e cujo quadrado é a própria variância dos retornos de um movimento browniano geométrico. Confundiu ? Calma, vamos esclarecer.

Teoricamente, o número “volatilidade” associado ao preço de um ativo é a variação de preço referente a um desvio padrão, expresso em porcentagem, em um determinado período de tempo. Quer dizer que se uma ação tem um preço hoje de R$ 100,00 com volatilidade de 20% ao ano, esperamos que esta ação daqui a um ano, em média, esteja situada entre R$ 120 e R$ 80,00.

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Índice Bovespa e as Commodities

Estamos observando nas últimas semanas um pequeno reajuste no índice Bovespa, uma ocorrência natural em qualquer mercado de risco, entretanto há um ponto interessante que gostaria de ressaltar, a perceptível vinculação do índice com a variação dos preços das commodities. Petróleo e minérios representam mais de 30% da classificação setorial que compõe o Ibovespa.

Em algum post anterior comentei sobre a relação de alguns pares no mercado de câmbio (Forex) e a variação de certas commodities, nesta mesma linha de pensamento, demonstro nas séries históricas abaixo, uma interessante correlação positiva entre o valor da ação PETR4 e o preço do barril do petróleo bruto.

A relação não é só direcional como também em amplitude, uma correlação obviamente não espúria como a lendária relação entre o preço da manteiga de Bangladesh e as oscilações da S&P500. Em uma bolsa não tão diversificada ao contrário de outras economias desenvolvidas, é demasiada a importância de estudos sobre as variações das commodities e de suas implicações nos ativos financeiros.

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Padrões de Comportamento no Mercado

Muitos profissionais do mercado e alguns economistas. especialmente os da escola comportamental, acreditam que os investidores reagem de forma exagerada a novas informações. Isto, por sua vez, pode criar padrões de comportamento dos preços das ações e outros ativos, os quais podem ser explorados pelos investidores para obter retornos excedentes.

Reações Exageradas e suas Implicações
Por que os mercados reagiriam de forma exarcebada às novas informações ? Alguns psicólogos experimentais levatam a hipótese de que, ao comfrontarem suas convicções com novas informações, as pessoas tendem a dar muita importância às informações mais recentes, e pouca às informações mais antigas. Outros acreditam que existam investidores que se desesperam ao serem confrontados com novas informações e levam o resto do mercado junto com eles.
Como prova de que isso acontece, basta verificar as fortes evidências de reversões de preços no longo prazo, como apresentamos no artigo sobre bolhas especulativas.

Se os mercados reagem de forma exagerada, isto explicaria por que os grandes movimentos de preços em uma determinada direção são seguidos por grandes movimentos na direção oposta. Além disto, quanto maior for o movimento inicial, maior será o ajuste subseqüente. Nesse caso, a estratégia a seguir seria clara. Compraríamos ativos acerca dos quais o mercado está pessimista e, portanto, vendendo, e os venderíamos quando o mercado os estivesse comprando. Se nossa hipótese quanto à reação exagerada do mercado estiver correta, realizaremos retornos excedentes à medida que os mercados se corrigirem com o tempo.

Isto de fato acontece ? Sim, explanarei sobre indicadores de opiniões contrárias em um próximo post, acompanhe.

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Operando Quantitativamente

Utilizando uma estratégia quantitativa, exemplifico aqui como essas operações ocorrem e como podem ser lucrativas, sem atuar como um profeta do passado, demonstro um gráfico anterior e posterior da operação ocorrida em 12.05 (hoje) no mercado Forex, em Euros contra Dolares.

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Um pouco sobre o Indicador Alligator

Alligator é um indicador pitoresco, baseado em premissas de Bill Williams, no qual o mercado gera tendências cerca de 15 a 30% do tempo apenas (é preciso esclarecer que Williams não definiu qual mercado e o melhor período de análise).

São 3 linhas, a linha da mandíbula em azul (sério, são esses os nomes mesmos !!!), a linha do dente em vermelho e a linha do lábio em verde. São baseadas em uma espécie de média móvel atenuada (já escrevi um artigo sobre médias, aqui) com níveis parametrizáveis de deslizamento para trás. Geralmente 8, 5 e 3 períodos.

Quando o jacaré adormece, logo ele ficará com fome, então acordará e abrirá sua boca, é a história por trás desse indicador, ou seja, quando as linhas estão próximas, o jacaré dorme (sinalização de mercado sem tendências definidas), quando elas se afastam, ele acorda e quer comer, temos a origem de uma tendência no mercado, que a direção e posição das linhas irá informar.

Não aconselho esse indicador para curto prazo, é um sinalizador de tendência, em estudos de curto prazo haverá extremas oscilações e o não compensará o custo da transação.

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Timing de Mercado e os Profetas do Passado

O Timing de Mercado sempre parece simples quando se olha para trás. Depois do fato acontecido, sempre encontramos sinais óbvios de reversão dos mercados: mercados em alta sucedendo mercados em baixa, e vice-versa.
Assim, em 2001, teve gente que, olhando para 1999, se lamentou do fato de não ter pulado fora quando o mercado atingiu seu auge no final daquele ano. Na época, no entanto, os sinais não eram tão assim evidentes. Havia analistas que argumentavam que o mercado estava supervalorizado e que havia indicadores que apoiavam esse ponto de vista. No entanto, havia outros tantos analistas (senão mais) que apostavam na alta do mercado e que trabalhavam com modelos que suportavam esta suposição. Evidenciando assim a grande importância de estratégias consistentes e estatisticamente viáveis.
Na prática, quase nunca há consenso entre os investidores sobre se os mercados chegaram ao fundo do poço ou ao pico no momento que isso ocorre. Um fato interessante é que o otimismo quanto ao futuro é maior exatamente quando os mercados atingem o seu pico e que o humor do mercado piora no momento em que os mercados estão prestes a se recuperar.
Para termos sucesso com o timing, não podemos esperar que o mercado chegue ao fundo do poço para comprar, ou que atinja o seu pico para vender. Se o fizermos, corremos o risco de perder o famoso timing de mercado.
Irei explorar o timing mais profundamente em um outro tópico, e você, já perdeu uma oportunidade, comprando um ativo no auge do preço ?

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Teste de Resumo

Sem dúvida a Análise Técnica está atrás de alguns espelhos e fumaça,algumas de suas “engenhocas” carecem de fundamento teórico mais robusto,porém há algumas hipóteses subjacentes que posso supor, surportamde alguma forma o estudo dos gráficos.
1. O valor do mercado é determinado exclusivamente pela relaçãoentre oferta e procura (óbvio, mas bom relembrar)
2. A oferta e a procura são determinadas por vários fatores, tantoracionais como irracionais, o que explica a deficiência do mercado.
3. Descartando-se pequenas flutuações aleatórias, o preço das açõesapresentam tendências que persistem (autocorrelação nos sistemas caóticos)por um período apreciável de tempo.
4. As mudanças nas tendências são causadas por mudanças na oferta ou naprocura.
E partindo disso podemos elaborar uma base teórica para AT, como reaçõesexarcebadas dos investidores, processo de aprendizado lento, mudança deidéia e estratégia com grande facilidade, etc…

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Escalas Gráficas sem Mistérios

A leitura de um gráfico das séries históricas de preços de maneira apropriada e correta é certamente um fator fundamental para a elaboração de uma boa estratégia. Certamente você já se deparou com inúmeros desses gráficos e alguns certamente estavam em escalas curiosas, como a escala logarítmica. Tentarei esclarecer o objetivo e benefício de seu uso em alguns casos.

Uma escala logarítmica é uma escala que usa o logaritmo de uma grandeza em vez da grandeza propriamente dita, porém em gráficos de ativos financeiros é utilizada uma distância logarítmica. A apresentação de dados em uma escala logarítmica pode ser útil quando os dados cobrem uma grande gama de valores – o logaritmo reduz a representação a uma escala mais fácil de ser visualizada e manejada ou a justa relação percentual entre os valores.

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Câmbio Simples no Google

Além de ser uma das ferramentas de busca mais utilizada no mundo, o Google oferece uma gama de interessantes facilidades para você que precisa ter uma idéia do valor de câmbio em várias moedas e necessita realizar alguns cálculos simples financeiros. Mesmo a título meramente informativo, a ferramenta de conversão cambial é extremamente útil em rápidas e pequenas transações comerciais.

Para realizar a conversão utilize a notação monetária internacional, alguns exemplos:

USD : Dólar Americano

GBP : Libra Esterlina (*)

EUR : Euro

BRL : RealE

solicite no campo de busca:5400 USD em BRL - Ou escreva por extenso: “5400 dólares em reais”.

Para operações financeiras simples, utilize os símbolos clássicos e questões por extenso também. Tente algo como “1% de 25% de 325,45″, prático e intuitivo.

* N.E. - O termo “Libra” tem origem no baixo latim (Idade Média) e correspondia a uma medida de peso em prata, palavra Esterlina (inglês: sterling) vem do francês antigo esterlin, que originou o termo em inglês antigo stière (forte, duro, indestrutível), nome dos deniers escoceses do rei David I da Escócia (1123 a 1153), e do novo denier inglês do rei Henrique II em 1180.

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Alguns passos antes de investir

01 - Estude. E estude sempre! Se na sua cidade não existe a possibilidade de fazer um curso, faça um pela internet, leia, forme um clube de discussão, entre na net, mas estude sempre!
02 - Operar em qualquer mercado se faz com o cérebro, não com o bolso ou a ganância. Portanto alimente o seu cérebro: Poesia, música, pintura, cinema, literatura, história, boteco, amores… tudo isso torna suas escolhas ricas e ajuda a refletir e avaliar se está fazendo o que deseja.
03 - Administrar o seu trabalho é tão importante quanto a estratégia de investimento em si, mas nenhuma escola ensina isso. Aprenda a gerenciar e a controlar suas operações e você terá uma grande economia com aspirinas no futuro.
04 - Existem dois caminhos: Você pode se tornar um especialista (em apenas um mercado, ou um conjunto de ações ou pares) ou ser uma espécie de “clínico geral” e fazer um pouquinho de tudo, há grande fundos hedge no mundo de rendem milhões baseados nesse tipo de operações. Os dois caminhos são válidos e tem vantagens e desvantagens. Como definir a melhor opção? Aprenda a escutar você mesmo.
05 - Se você pretende evoluir profissionalmente é preciso estar antenado ao mercado e na sua evolução, existem muitas estratégias e ferramentas novas surgindo sempre.
06 - Monte um registro de operações. Analise graficamente, aprenda a utilizar ferramentas matemáticas básicas, como juros, percentuais, cálculo de drawdown, etc. Aprenda a analisar cada um desses números e avaliar se em média suas técnicas está sendo produtivos ou estão lhe furando o bolso.
07 - Crie um bom networking de relacionamento: Escrever corretamente, falar corretamente, se vestir de acordo com a ocasião e sorrir não vão causar nenhum tipo de prejuízo a você.
08 - Outro operador não é seu inimigo. Muito pelo contrário.Agindo de forma ética e incentivando outros traders a trabalharem do mesmo modo, todos saem ganhando.
09 - As vezes as coisas dão errado. Tenha a humildade de avaliar onde VOCÊ errou. É bem melhor que ficar amaldiçoando o ativo, ele não tem culpa dos seus erros.

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Teoria do caos no seu dia-a-ia

Li esses dias no portal do Estadão: “Pequenos obstáculos provocam grandes lentidões em vias de SP - Ônibus fora de corredores e falta de manutenção de semáforos são principais problemas, dizem especialistas.”
De certa forma o jornalista obteve uma epifania ao detectar a presença de um princípio básico da Teoria do Caos: a sensibilidade às condições iniciais, conhecido como SCI. Os problemas de congestionamento, tão freqüentes em São Paulo derivam de causas múltiplas, porém é interessante observar que mesmo sem se aprofundar no assunto, a reportagem cita, intuitivamente, que a presença de pequenas causas iniciais podem ocasionar grande modificações futuras, o trânsito é um ótimo exemplo. Há outros como as mudanças climáticas e até uma torneira gotejando.
Leis simples podem ocasionar comportamentos muito complexos, como uma vez citou Benjamin Franklin: ” As pequenas causas têm, às vezes, grandes efeitos: a falta de um prego perdeu a ferradura, a falta da ferradura perdeu a montaria, a falta da montaria perdeu o cavaleiro…”
Por trás dos mercados existem um grande composição, leis simples e complexas coexistindo em diferentes proporções com passar do tempo, o grande desafio é detectar as proporções e qual o regime simples de leis está vigente, dessa forma é possível amparar as operações em um método estatisticamente confiável.

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Crise americana em gráfico

O gráfico acima demonstra a dimensão da crise subprime americana. Trata-se da cotação das ações do banco de investimento americano Bear Stearns, o quinto maior do País e um dos mais conceituados de Wall Street. Nesta sexta-feira (14/04) o estado alterado de decisão atingiu seus investidores e o candle de variação diária demonstra uma queda de aproximadamente 50% do valor nominal de cada ação, reduzindo em US$ 3 bilhões o valor de mercado da instituição. Indicadores simples já sinalizavam a força da tendência, porém uma convulsão não é prevista facilmente. Corroborando a tese sobre a influência das Leis da Potência no movimento dos mercados.

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Drawdown, Drawup e a curva de recuperação

Dando continuidade ao artigo sobre Drawdown, Drawup e curva de recuperação, vou explorar como estes parâmetros são decisivos na definição da qualidade do rendimento, agora com exemplos em carteiras de ações. Após a pequena narração do monte de Taishmann, vamos imaginar duas hipotéticas carteiras, a primeira composta por 50% de ações da Petrobrás e 50% da Vale, e outra com 10 ações variadas.

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Drawdown, drawup e curva de recuperação

Discutirei o conceito de Drawdown, Drawup e a curva de recuperação em uma carteira hipotética, esses conceitos são válidos e úteis em quaisquer ativos no mercado financeiro, determinam de certa maneira, a qualidade da perfomance do investimento.

O termo Drawdown não é tão conhecido, além de ser pouco utilizado, no mercado de ações e opções, está mais presente em mercados como Forex e Commodities, representa a perda acumulada após uma seqüência de retornos negativos. Drawdown, e seu complementar, o Drawup, são parâmetros importantes de uma gestão fornecem uma nova medida de risco, diferente daquelas amplamente difundidas e aceitas no mercado.

Para facilitar a compreensão do conceito, vou exemplificá-lo em uma pequena narração. Imagine que você esteja subindo a escadaria do monte sagrado de Taishmann na China, com aproximadamente 6000 degraus e 1 quilômetro e meio de altura, seu objetivo é conseguir subir o maior número de degraus possíveis, porém há um pequeno obstáculo, uma câimbra em sua perna direita cria uma enorme dificuldade e por várias vezes um escorregão o faz retroceder vários degraus.

E assim, iniciando essa hérculea tarefa, você percorre os degraus, após o vigésimo, um descuido o faz cair cinco, sobe mais 30, mas escorrega e cai 7 degraus. E vários incidentes ocorrem e uma hora após do início da elevação, você acredita que subiu o suficiente. No percurso, você anotou mentalmente qual foi a maior quantidade de degraus que você caiu de uma vez só, foi após uma boa caminhada de 50 degraus, você escorregou e caiu 19.

Desta forma, transpondo com forma lúdica o conceito para essa pequena história, 19 degraus foi o “Drawdown máximo” neste percurso de uma hora, ou melhor, foi um maior retrocesso após uma nova elevação. Drawup, ao contrário, foi a maior elevação após um novo retrocesso.

Trazendo agora essa idéia para um investimento qualquer, qual foi a maior queda após uma seqüência de operações lucrativas ? Esse valor é um dos principais parâmetros que definem a suavidade da curva de crescimento de uma estratégia de investimentos.

Explorarei mais adiante outros aspectos desse assunto.

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Carrossel Financeiro

Em uma análise bastante equilibrada, o editorial do jornal Folha de S. Paulo deste domingo (27.01) explora em detalhes os motivos da grande volatilidade observada nessas últimas semanas nos mercados globais. Apoiando medidas de maior controle e gestão mais rígida nas instituições financeiras.

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Spreads e a Estratégia de Investimentos

Quando um investidor avalia as diferentes possíveis estratégias de investimento, é preciso que não se esqueça de dois pontos importantes: os custos de transação e a carga tributária. Transacionar tem um custo, e algumas estratégias possuem custos de transação maiores do que outras. Os custos de transação evidentemente prejudicam o desempenho dos investimentos e podem fazer com que carteiras que de outra forma seriam lucrativas acabem por ser tornar ineficientes. Para compreender os efeitos destes custos, precisamos compreender quais são eles, como variam de uma estratégia para outra e como podem ser minimizados.

Um dos custos que afetam os investimentos são os spreads, e vou discutí-los brevemente aqui.

Existe uma diferença entre o preço de compra e o preço de venda de quase todos os ativos mesmo que negociados em um mesmo ponto no tempo. Chamamos a esta diferença de cotações de spread de compra e venda.

Por que existe um spread de compra e venda?

Na maioria dos mercados, existem intermediários, ou formadores de mercado, que é quem estabelece o spread de compra e venda, e três tipos de custo com os quais eles se deparam: o primeiro é o risco e o custo de possuir estoques, o segundo é o custo do processamento dos pedidos e o terceiro é o custo de negociar com investidores mais bem informados. O spread existe para cobrir estes custos e, ainda, deixar um lucro que compense ao intermediário continuar no seu ramo de negócio.

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